Sheridan titman - l'identification de l'effet momentum, un pas important vers la finance comportementale

Patrick Sentis

Parution le 13/07/2018

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Résumé

Avec plus de 300 productions dans sa carrière, Titman est un chercheur en finance des plus prolifiques. La caractéristique de ses travaux provient essentiellement de leur diversité et évidemment de leur niveau d'excellence. Touche-à-tout de la finance, le professeur Titman est difficilement classable. Ses études portent aussi bien sur la structure du capital, l'évaluation des actifs, les fonds communs de placement, la finance immobilière, pour les grandes thématiques, mais aussi sur les décisions d'investissement, les introductions en bourse, les distributions de dividendes, les systèmes de gouvernance... avec, à chaque fois, des publications de premier rang au sommet des classements de citations. Dans tous ses travaux, Titman s'inscrit dans une certaine orthodoxie financière en privilégiant l'objectif de maximisation de la richesse des actionnaires. Cependant, autant dans ses modélisations théoriques, notamment des problèmes d'agence, que dans ses méthodologies empiriques sophistiquées, cette orthodoxie ne l'empêche pas de toujours considérer l'entreprise et les marchés comme un ensemble d'acteurs, dont les interactions expliquent des phénomènes perçus comme des anomalies par les tenants de l'efficience des marchés et de la rationalité substantive des individus. À cet égard, on peut affirmer que Titman a été un pionnier dans cette approche rénovée de la finance qui mêle les marchés financiers et la finance d'entreprise dans une perspective laissant une place souvent importante aux interactions avec les parties prenantes autres que les actionnaires. À titre d'exemple, il a notamment contribué à l'émergence de la finance comportementale en identifiant le célèbre effet momentum. Il a également contribué à l'explication des rentabilités des titres par les modèles factoriels en décortiquant l'influence du facteur book-to-market. Il a révélé la persistance des performances des fonds communs de placement. Il a expliqué l'évolution des prix des actifs immobiliers... Autant d'avancées majeures qui sont désormais des connaissances fondamentales présentes dans les ouvrages de finance à destination de nos étudiants et des praticiens. Pour rendre compte de l'ensemble des apports significatifs du travail de Sheridan Titman, nous avons choisi de les développer autour de quatre thèmes : l'évaluation des actifs ; la structure financière ; la finance immobilière ; investissement, financement et incitations.