La crise des subprime
Origines de l'excès de risque et mécanismes de propagation
Résumé
La crise financière actuelle est sans précédent. À l'origine, la crise des crédits hypothécaires subprime, made in USA. Si la multiplication des défauts de paiement sur ce segment a déclenché la crise, elle n'explique pas à elle seule l'ampleur et l'étendue des turbulences financières. Sous-évaluation des risques, opacité des produits structurés, perte de repères induite par la volatilité des ratings ont érodé la confiance et rapidement provoqué une contagion aux autres compartiments des marchés. Contagion qui a tourné à la pandémie : faillites, quasi-faillites, rachats à bas prix, sauvetages et nationalisations. Aucun acteur du monde de la banque et de la finance ne s'est trouvé à l'abri.
Pour mettre un coup d'arrêt à des pertes abyssales, les États ont tenté de restaurer la confiance en construisant en toute hâte des plans de sauvetage et autres politiques de choc.
Comment a-t-on pu en arriver là ?
Une analyse objective du "dispositif", formé par le marché des crédits hypothécaires subprime et leur titrisation, permet de démontrer sans ambiguïté que son effondrement était inéluctable. Biaisé dès son origine par une multitude d'inefficiences, le "dispositif subprime", tel une bombe à retardement, était voué à exploser : les asymétries d'information - intrinsèques au marché des crédits subprime et inhérentes à leur titrisation - ont favorisé l'émergence de pratiques de prêt et emprunt prédateurs et autres situations d'aléa moral génératrices d'une prise de risque excessive. Lorsque cet excès de risque fut révélé aux marchés financiers, la panique a provoqué une crise de liquidité généralisée ; l'incertitude paralysant même les contreparties exhibant a priori les meilleures qualités de signature. L'origine de cette crise est ici décrite avec clarté. L'auteur en démonte les rouages avec intelligence, explique des mécanismes réputés complexes pour montrer que si le marché des crédits subprime est bien l'épicentre de la crise, l'opacité et l'incertitude en ont été les principaux vecteurs de propagation et d'amplification.
La démonstration est brillante, l'écrit limpide.
Un livre indispensable.
L'auteur - Laure Klein
Laure Klein, 23 ans, est sortie major de la section économique et financière de l'Institut d'Études Politiques de Strasbourg. Elle poursuit ses travaux de recherche sur la titrisation dans le cadre du Master II Finance d'entreprise et Pratique des marchés financiers de l'IEP et du Laboratoire de recherche en gestion et économie (LARGE) de l'Université Robert Schuman.
Sommaire
- Le marché des crédits subprime et leur titrisation
- L'expansion du marché des crédits subprime et les caractéristiques particulières de l'offre et de la demande
- Du crédit subprime au RMBS, des RMBS aux CDO : les mécanismes de la titrisation
- Des inefficiences inhérentes aux crédits subprime et des asymétries d'information propres à leur titrisation, facteurs explicatifs de l'origine de la crise
- Les origines de l'excès de risque : comportement prédateurs, prépondérance des ARM, évolution sous-optimale du marché de la titrisation
- Quatre frictions à l'origine de la crise des subprime directement imputables aux asymétries d'information générées par la titrisation
- Dégradation de la qualité des crédits subprime et effet boule de neige : de la multiplication à la généralisation des défauts
- De l'effondrement d'un segment de marché des crédits hypothécaires à risque à la faillite des intermédiaires financiers
- Les revers de l'originate-to-distribute ; ré-intermédiation, warehousing risk et spoilage risk : les pertes des cédants et arrangeurs
- Effondrements de l'ABX HE et comportement des agences de rating : des signes de revalorisation à la panique
- Les RMBS et CDO, vecteurs de propagation de la crise au sein mais aussi en dehors de la sphère bancaire : les pertes des investisseurs et assureurs
Avis des lecteurs
publié le 19/02/2009 Acheteur vérifié
Félicitations
Vraiment, ce livre est très intéressant et m'a donné une immense compréhension de cette crise financière. [...]
Caractéristiques techniques
| PAPIER | |
| Éditeur(s) | Revue Banque |
| Auteur(s) | Laure Klein |
| Parution | 08/01/2009 |
| Nb. de pages | 154 |
| Format | 15 x 21 |
| Couverture | Broché |
| Poids | 210g |
| Intérieur | Noir et Blanc |
| EAN13 | 9782863255209 |
| ISBN13 | 978-2-863-25520-9 |
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